스테이블코인과 미국 국채를 공부하다 보면 자주 만나는 표현이 있다.
달러 패권.
처음 이 말을 들었을 때는 조금 거창하게 느껴졌다.
패권이라는 단어 자체가 정치적이고 국제정세적인 느낌을 주기 때문이다.
하지만 스테이블코인을 공부하다 보니, 달러 패권이라는 말은 단순한 정치 구호가 아니라 세계 금융 시스템을 이해하는 데 필요한 중요한 개념처럼 보인다.
왜 대부분의 스테이블코인은 달러와 연결되어 있을까?
왜 미국 국채가 스테이블코인의 준비자산으로 자주 등장할까?
왜 비트코인이나 이더리움의 가격도 대부분 달러 기준으로 이야기될까?
이 질문들을 따라가다 보면 결국 달러가 세계 금융에서 어떤 위치를 차지하고 있는지 이해해야 한다.
이번 글에서는 달러 패권이라는 말이 무엇을 뜻하는지 기초적인 수준에서 정리해보려 한다.
오늘의 질문
오늘의 질문은 이것이다.
달러 패권이라는 말은 무슨 뜻일까?
조금 더 나누어보면 이런 질문이 된다.
왜 달러는 세계 금융의 중심 통화가 되었을까?
달러가 강하다는 것은 정확히 무슨 뜻일까?
다른 나라들은 왜 달러를 많이 보유할까?
미국 국채와 달러 패권은 어떤 관계가 있을까?
스테이블코인은 달러 패권과 어떻게 연결될까?
아직 국제금융을 깊게 이해하고 있는 것은 아니지만, 지금까지 공부한 내용을 기준으로 정리해본다.
달러 패권이란 무엇일까?
달러 패권은 쉽게 말하면 미국 달러가 세계 금융과 무역에서 가장 중요한 기준 통화로 쓰이는 힘을 뜻한다.
여기서 중요한 단어는 기준이다.
세계 여러 나라가 서로 거래할 때, 각자 자기 나라 돈만 사용하면 복잡해진다.
한국은 원화, 일본은 엔화, 유럽은 유로, 중국은 위안화, 미국은 달러를 사용한다.
그런데 국가 간 거래에서는 서로가 신뢰하고 받아들일 수 있는 공통 기준이 필요하다.
현재 그 역할을 가장 강하게 하는 통화가 미국 달러다.
석유, 원자재, 국제 무역, 외환보유액, 글로벌 금융상품, 국제 대출과 채권 시장에서 달러는 매우 큰 비중을 차지한다.
그래서 달러 패권이라는 말은 미국이 단순히 강한 나라라는 뜻만은 아니다.
미국 달러가 세계 돈의 흐름에서 중심 역할을 하고 있다는 뜻에 가깝다.
왜 달러가 중심이 되었을까?
달러가 세계 금융의 중심이 된 배경에는 역사적인 이유가 있다.
제2차 세계대전 이후 미국은 세계에서 가장 강한 경제력과 군사력을 가진 나라가 되었다.
전쟁으로 유럽과 일본은 큰 피해를 입었지만, 미국은 상대적으로 강한 산업 기반과 금융력을 유지했다.
이후 국제 금융 질서에서 달러는 중요한 기준 통화가 되었다.
금과 달러가 연결되던 시기도 있었고, 이후 금과 달러의 직접 연결은 끊어졌지만 달러의 중심적 지위는 계속 유지되었다.
그 이유는 단순히 미국의 힘 때문만은 아니다.
달러를 사용하는 시장이 매우 크고, 미국 금융시장이 깊고, 미국 국채 시장이 거대하며, 전 세계가 이미 달러를 기준으로 거래하는 구조에 익숙해졌기 때문이다.
한 번 기준이 된 통화는 쉽게 바뀌지 않는다.
사람들이 많이 쓰는 언어가 더 많은 사람을 끌어들이는 것처럼, 달러도 많이 쓰이기 때문에 더 많이 쓰이는 구조가 만들어진다.
이것을 네트워크 효과라고 볼 수도 있을 것 같다.
달러가 강하다는 것은 무엇을 의미할까?
달러가 강하다는 말은 여러 의미로 쓰인다.
첫째, 환율에서 달러 가치가 다른 통화보다 높아지는 상황을 뜻할 수 있다.
예를 들어 달러가 강해지면 원화, 엔화, 유로화에 비해 달러의 구매력이 커질 수 있다.
둘째, 세계 사람들이 달러를 안전한 자산으로 선호한다는 의미일 수도 있다.
금융시장이 불안할 때 많은 투자자들은 달러나 미국 국채를 찾는다.
셋째, 국제 거래에서 달러를 써야 하는 구조 자체를 뜻하기도 한다.
기업이 해외 거래를 하거나, 국가가 외환보유액을 관리하거나, 금융기관이 국제 대출을 할 때 달러가 중심이 되는 것이다.
달러 패권은 이 세 가지 의미가 함께 얽혀 있다.
달러는 가격이 강한 통화이기도 하고, 신뢰받는 통화이기도 하며, 세계 금융 시스템의 기본 인프라처럼 작동하는 통화이기도 하다.
왜 다른 나라들은 달러를 보유할까?
많은 나라의 중앙은행은 외환보유액을 가지고 있다.
외환보유액은 위기 상황에서 자국 통화를 방어하거나, 해외 결제를 처리하거나, 금융시장의 신뢰를 유지하기 위해 보유하는 외화 자산이다.
이 외환보유액에서 달러가 중요한 비중을 차지한다.
왜 그럴까?
달러가 국제 거래에서 가장 널리 쓰이기 때문이다.
해외에서 물건을 사거나, 원자재를 수입하거나, 외채를 갚거나, 금융위기에 대응할 때 달러가 필요할 수 있다.
그래서 많은 국가는 달러를 직접 보유하거나, 달러 표시 자산인 미국 국채를 보유한다.
여기서 미국 국채가 다시 등장한다.
달러를 그냥 현금으로만 들고 있는 것보다, 미국 국채로 보유하면 이자를 받을 수 있고 비교적 쉽게 거래할 수 있다.
그래서 중앙은행, 금융기관, 연기금, 보험사들은 미국 국채를 중요한 달러 자산으로 보유한다.
달러 패권과 미국 국채는 따로 떨어진 것이 아니다.
달러가 세계 기준 통화이기 때문에 미국 국채 수요가 생기고, 미국 국채 시장이 크고 깊기 때문에 달러 시스템이 더 강해지는 구조처럼 보인다.
미국은 달러 패권으로 어떤 이익을 얻을까?
달러가 세계 중심 통화라는 것은 미국에 큰 이점을 준다.
가장 큰 장점은 미국이 자국 통화로 세계에서 돈을 빌릴 수 있다는 점이다.
다른 나라가 해외에서 돈을 빌릴 때는 달러가 필요할 수 있다.
하지만 미국은 달러를 발행하는 나라다.
물론 미국도 마음대로 돈을 찍어낼 수 있다는 뜻은 아니다.
너무 많은 돈을 발행하면 인플레이션과 신뢰 문제가 생길 수 있다.
하지만 다른 나라에 비해 미국은 훨씬 유리한 위치에 있다.
세계가 달러를 필요로 하고, 미국 국채를 안전자산으로 사주기 때문이다.
이 구조 덕분에 미국은 낮은 비용으로 자금을 조달할 수 있었고, 전 세계 금융 시스템에서 큰 영향력을 유지해왔다.
또 달러 결제망을 통해 국제 금융 제재를 강하게 사용할 수도 있다.
특정 국가나 기업이 달러 결제망에서 배제되면 국제 거래가 매우 어려워질 수 있다.
이것도 달러 패권의 중요한 측면이다.
달러는 단순한 돈이 아니라 국제 금융 질서에서 힘의 도구이기도 하다.
달러 패권은 영원할까?
이 질문은 매우 어렵다.
달러가 여전히 강력한 것은 사실이다.
하지만 동시에 달러 중심 시스템에 대한 불만과 대안 논의도 계속 있다.
어떤 나라는 달러 의존도를 줄이고 싶어 한다.
미국의 제재를 피하고 싶은 국가도 있다.
중국은 위안화 국제화를 추진하고 있고, 유럽도 유로의 국제적 역할을 키우려 한다.
중앙은행 디지털화폐나 새로운 결제망도 달러 중심 시스템의 대안으로 논의된다.
하지만 달러를 대체하는 것은 쉽지 않다.
통화가 국제적으로 쓰이려면 경제 규모만으로는 부족하다.
금융시장의 신뢰, 법치, 자본 이동의 자유, 깊은 채권시장, 군사·외교적 영향력, 네트워크 효과가 모두 필요하다.
그래서 달러 패권이 약해질 수 있다는 말은 많이 나오지만, 실제로 달러를 대체할 통화가 빠르게 등장하기는 쉽지 않아 보인다.
오히려 현재는 완전한 대체보다, 달러 중심 시스템이 유지되면서 일부 영역에서 대안이 늘어나는 방향에 가까울 수도 있다.
스테이블코인은 달러 패권을 약화시킬까, 강화시킬까?
스테이블코인을 공부하면서 가장 흥미로운 부분이 이것이다.
암호화폐는 처음에는 기존 금융 시스템에 대한 대안처럼 이야기되었다.
비트코인은 중앙은행이나 국가에 의존하지 않는 디지털 자산이라는 이미지가 강하다.
그런데 가장 많이 쓰이는 스테이블코인은 대부분 달러 기반이다.
USDT, USDC 같은 스테이블코인은 블록체인 위에서 움직이지만, 가치는 달러에 연결되어 있다.
준비자산도 달러, 은행 예금, 미국 국채와 연결된다.
이렇게 보면 달러 기반 스테이블코인은 기존 달러 시스템에 도전하는 것처럼 보이면서도, 동시에 달러의 영향력을 디지털 공간으로 확장하는 역할을 할 수도 있다.
예를 들어 달러 은행 계좌를 직접 만들기 어려운 사람도 달러 기반 스테이블코인을 보유할 수 있다.
해외 금융망을 직접 이용하지 않아도 블록체인 지갑을 통해 달러 가치의 자산을 주고받을 수 있다.
그렇다면 스테이블코인은 달러 패권을 약화시키는 것이 아니라, 오히려 새로운 방식으로 달러를 퍼뜨리는 도구가 될 수도 있다.
이 점은 매우 흥미롭다.
탈중앙화 기술 위에 달러 중심 자산이 올라가는 구조이기 때문이다.
미국은 스테이블코인을 어떻게 볼까?
미국 입장에서 달러 기반 스테이블코인은 기회와 위험을 동시에 가진 것으로 보인다.
기회는 분명하다.
달러 기반 스테이블코인이 전 세계에서 널리 쓰이면, 디지털 공간에서도 달러의 영향력이 커질 수 있다.
스테이블코인 발행사가 미국 국채를 준비자산으로 많이 보유하면 미국 국채 수요에도 도움이 될 수 있다.
하지만 위험도 있다.
민간 기업이 발행한 디지털 달러가 너무 커지면 금융 안정성 문제가 생길 수 있다.
준비자산이 불투명하거나, 상환 요청이 몰리거나, 특정 발행사가 흔들리면 시장 전체에 충격을 줄 수 있다.
자금세탁, 제재 회피, 소비자 보호 문제도 생길 수 있다.
그래서 미국은 스테이블코인을 완전히 막기보다는, 제도권 안에서 관리하려는 방향으로 움직일 가능성이 있어 보인다.
이 부분은 앞으로 계속 공부해야 할 중요한 주제다.
원화 스테이블코인과 달러 패권
달러 패권을 공부하다 보면 원화 스테이블코인에 대한 질문도 생긴다.
한국에서도 원화 기반 스테이블코인이 나올 수 있을까?
나온다면 달러 기반 스테이블코인과 경쟁할 수 있을까?
현재로서는 원화 스테이블코인이 달러 스테이블코인을 글로벌 시장에서 직접 대체하기는 쉽지 않아 보인다.
원화는 한국 경제 안에서는 중요한 통화지만, 국제 금융시장에서 달러처럼 널리 쓰이지는 않는다.
해외 거래소나 글로벌 투자자들이 원화를 기준으로 가격을 표시하고 거래할 이유도 제한적이다.
하지만 원화 스테이블코인이 의미가 없다는 뜻은 아니다.
한국 내 디지털 결제, 플랫폼 정산, 특정 산업의 지급수단, 국내 금융 서비스와 연결된다면 원화 스테이블코인은 별도의 역할을 가질 수 있다.
즉 달러 스테이블코인은 글로벌 디지털 달러에 가깝고, 원화 스테이블코인은 국내 디지털 결제·정산 인프라와 더 관련될 수 있다.
이 부분은 앞으로 별도로 공부해보고 싶다.
달러 패권을 이해해야 스테이블코인이 보인다
스테이블코인을 처음 공부할 때는 기술부터 봤다.
블록체인 네트워크, 지갑, 토큰, 트랜잭션 같은 단어들이 먼저 보였다.
하지만 조금씩 공부할수록 기술만으로는 부족하다는 생각이 든다.
스테이블코인은 디지털 자산이지만, 그 핵심은 달러와 신뢰에 있다.
왜 1개의 토큰이 1달러로 받아들여지는가.
왜 사람들이 그것을 달러처럼 사용하려 하는가.
왜 발행사는 미국 국채를 보유하는가.
왜 정부는 이것을 규제하려 하는가.
이 질문들은 모두 달러 패권과 연결된다.
결국 달러 패권을 이해한다는 것은 스테이블코인의 배경을 이해하는 일과 같다.
공부하면서 느낀 점
달러 패권이라는 말은 처음에는 너무 큰 주제처럼 느껴졌다.
하지만 스테이블코인을 공부하다 보니 이 개념을 피할 수 없다는 생각이 든다.
스테이블코인이 왜 달러와 연결되는지, 왜 미국 국채가 준비자산으로 등장하는지, 왜 미국 규제가 중요하게 다뤄지는지 모두 달러의 국제적 위치와 관련이 있다.
스테이블코인은 블록체인 기술 위에서 움직이지만, 그 중심에는 여전히 달러가 있다.
이 점이 디지털 자산 시장을 더 복잡하게 만든다.
새로운 기술이 기존 금융을 완전히 대체하는 것이 아니라, 기존 금융의 가장 강한 구조와 결합하고 있기 때문이다.
그래서 디지털 화폐를 공부하려면 암호화폐만 볼 것이 아니라, 달러, 국채, 금리, 중앙은행, 국제정치까지 함께 봐야 한다는 생각이 든다.
아직 헷갈리는 것
이번 글을 정리하면서도 몇 가지 질문이 남았다.
달러 패권은 앞으로도 계속 유지될까?
중국 위안화나 유로가 달러를 일부 대체할 수 있을까?
스테이블코인은 달러 패권을 더 강하게 만들까, 아니면 장기적으로 약화시킬까?
미국은 민간 스테이블코인을 어느 정도까지 허용할까?
원화 스테이블코인은 국내 시장에서 어떤 역할을 할 수 있을까?
달러 기반 스테이블코인이 너무 커지면 금융위험은 어디에서 발생할까?
이 질문들은 앞으로 계속 이어질 주제다.
다음에 공부할 것
달러 패권을 공부하다 보니 자연스럽게 규제 문제가 떠오른다.
스테이블코인이 달러, 미국 국채, 국제 송금, 디지털 결제와 연결된다면 정부가 관심을 가질 수밖에 없다.
그래서 다음 글에서는 이 질문을 공부해보려 한다.
정부는 왜 스테이블코인을 규제하려 할까?